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译者序1

作者简介1

前言1

教学建议1

第1章 产品和市场：权益、商品、汇率、远期和期货1

1.1 概述1

1.2 股票1

1.3 商品7

1.4 货币&.8

1.5 股票指数10

1.6 货币的时间价值12

1.7 固定收益证券14

1.8 保值债券15

1.9 远期和期货16

1.10 再谈期货18

1.11 小结20

第2章 金融衍生工具21

2.1 概述21

2.2 期权21

2.3 常用定义26

2.4 损益图26

2.5 出售期权者31

2.6 保证金31

2.7 市场惯例31

2.8 期权的到期前价值31

2.9 影响金融衍生工具价格的因素32

2.10 投机交易和杠杆作用33

2.11 期权的提前执行34

2.12 看涨-看跌期权的平价34

2.13 二值期权或数字期权36

2.14 牛市价差和熊市价差37

2.15 跨式价差和勒式价差38

2.16 风险逆转组合41

2.17 蝶式价差和鹰式价差41

2.18 日历价差42

2.19 长期股权预期证券和变通期权43

2.20 认股权证43

2.21 可转换债券43

2.22 场外期权43

2.23 小结44

第3章 （如何）预测市场46

3.1 概述46

3.2 技术分析46

3.3 波浪理论54

3.4 其他分析方法56

3.5 市场微观结构建模56

3.6 危机预测57

3.7 小结57

第4章 必备数学知识（概述）59

4.1 概述59

4.2 e59

4.3 log60

4.4 微分和泰勒级数61

4.5 微分方程63

4.6 均值、标准差及概率分布64

4.7 小结66

第5章 二叉树模型67

5.1 概述67

5.2 权益价值可以上升也可以下降68

5.3 将模型一般化69

5.4 二叉树70

5.5 资产价格分布71

5.6 一个期权价值等式72

5.7 实际概率P到哪儿去了73

5.8 u、v和P的其他选择73

5.9 二叉树倒推定价74

5.10 提前执行76

5.11 连续时间极限77

5.12 小结78

第6章 资产的随机行为79

6.1 概述79

6.2 股票、货币、商品和指数的相似之处79

6.3 分析收益率80

6.4 时间单位83

6.5 估计波动率86

6.6 电子表格中的随机游走87

6.7 维纳过程88

6.8 股票、货币、商品和指数的流行模型89

6.9 小结91

第7章 随机积分基础92

7.1 概述92

7.2 一个启发性的例子92

7.3 马尔科夫性94

7.4 鞅性94

7.5 二次变差94

7.6 布朗运动94

7.7 随机积分96

7.8 随机微分方程96

7.9 均方极限的含义96

7.10 随机变量的函数和伊藤引理97

7.11 伊藤引理和泰勒公式99

7.12 高阶伊藤引理100

7.13 一些有关的例子100

7.14 小结105

第8章 布莱克-斯科尔斯模型106

8.1 概述106

8.2 一个非常特殊的投资组合106

8.3 风险的消除：得耳塔套期保值108

8.4 无套利108

8.5 布莱克-斯科尔斯方程109

8.6 布莱克-斯科尔斯模型的假设110

8.7 终值条件111

8.8 支付红利的股票期权112

8.9 货币期权112

8.10 商品期货112

8.11 期望和布莱克-斯科尔斯公式112

8.12 推导布莱克-斯科尔斯方程的一些其他方法113

8.13 二项式模型、布莱克-斯科尔斯公式以及“其他”领域中的无套利114

8.14 远期和期货115

8.15 期货合约115

8.16 期货期权116

8.17 小结116

第9章 偏微分方程118

9.1 概述118

9.2 从历史视角看布莱克-斯科尔斯方程118

9.3 布莱克-斯科尔斯方程中各项的含义119

9.4 边界条件与初始/终值条件119

9.5 一些求解方法120

9.6 相似约化122

9.7 其他解析方法122

9.8 数值解法123

9.9 小结123

第10章 布莱克-斯科尔斯公式和希腊字母124

10.1 概述124

10.2 看涨期权、看跌期权及简单数字期权的公式推导125

10.3 Delta134

10.4 Gamma136

10.5 Theta137

10.6 Vega138

10.7 Rho139

10.8 隐含波动率140

10.9 套期保值类型的分类142

10.10 小结144

第11章 多项资产期权147

11.1 概述147

11.2 多维对数正态随机游走147

11.3 相关性度量149

11.4 多项标的资产的期权151

11.5 支付红利资产的欧式非路径依赖期权的定价方程152

11.6 资产之间的交换：一个近似解152

11.7 两个例子153

11.8 对一篮子期权定价的现实情况155

11.9 对一篮子期权进行套期保值的现实情况156

11.10 相关性与协整156

11.11 小结157

第12章 奇异期权和路径依赖型期权158

12.1 概述158

12.2 离散的现金流158

12.3 提前执行159

12.4 弱路径依赖160

12.5 强路径依赖160

12.6 时间依赖161

12.7 维数161

12.8 期权的阶162

12.9 决策，决策162

12.10 分类表163

12.11 复合期权和后定选择权期权163

12.12 区间债券166

12.13 障碍期权167

12.14 亚式期权168

12.15 回望期权169

12.16 小结169

第13章 障碍期权173

13.1 概述173

13.2 障碍期权的不同种类173

13.3 在偏微分方程框架下对障碍期权定价175

13.4 实例176

13.5 在障碍期权中的其他特征183

13.6 市场实践：应该使用什么波动率184

13.7 障碍期权对冲188

13.8 小结190

第14章 固定收益产品和分析：收益率、久期和凸度193

14.1 概述193

14.2 简单固定收益合约与其特征193

14.3 国际债券市场196

14.4 应计利息197

14.5 每日结算惯例197

14.6 连续复利和离散复利197

14.7 收益率的计算198

14.8 收益率曲线199

14.9 价格/收益率的关系200

14.10 久期201

14.11 凸度203

14.12 一个例子204

14.13 套期保值206

14.14 依赖时间的利率207

14.15 离散支付利息207

14.16 远期利率和息票剥离208

14.17 插值210

14.18 小结210

第15章 互换212

15.1 概述212

15.2 简单利率互换212

15.3 比较优势213

15.4 互换曲线214

15.5 互换与债券的关系215

15.6 自举法计算收益率曲线217

15.7 互换合约的其他特征218

15.8 其他类型的互换218

15.9 小结219

第16章 单因子利率模型220

16.1 概述220

16.2 随机利率220

16.3 一般模型的债券定价方程222

16.4 风险的市场价格是什么224

16.5 对风险的市场价格和风险中性的解释224

16.6 被命名的常用模型225

16.7 随机利率下的股票、外汇远期和期货227

16.8 期货合约228

16.9 小结229

第17章 利率衍生产品230

17.1 概述230

17.2 可赎回债券231

17.3 债券期权231

17.4 利率上限、下限234

17.5 区间票据237

17.6 互换期权、利率上限期权和利率下限期权237

17.7 价差期权239

17.8 指数摊销利率互换239

17.9 决策型合约242

17.10 更多奇异期权242

17.11 一些实例243

17.12 小结243

第18章 HJM模型246

18.1 概述246

18.2 远期利率方程246

18.3 即期利率过程247

18.4 风险的市场价格248

18.5 真实与风险中性249

18.6 衍生产品定价249

18.7 模拟249

18.8 树型结构250

18.9 Musiela参数化251

18.10 多因素HJM模型251

18.11 一个简单的单因素例子：Ho＆Lee模型252

18.12 主成分分析252

18.13 股票期权及其他期权的定价255

18.14 非瞬时短期利率255

18.15 BGM模型256

18.16 小结257

第19章 投资组合管理258

19.1 概述258

19.2 凯利定律258

19.3 分散投资260

19.4 现代投资组合理论262

19.5 我想要有效前沿上的哪一点264

19.6 马科维茨投资组合理论在实际中的应用266

19.7 资本资产定价模型266

19.8 多因素模型269

19.9 协整269

19.10 度量组合的表现270

19.11 小结271

第20章 在险价值272

20.1 概述272

20.2 在险价值的定义272

20.3 单个资产的VaR273

20.4 投资组合的VaR275

20.5 衍生产品的VaR275

20.6 模拟277

20.7 作为业绩度量的VaR的应用280

20.8 小结280

第21章 信用风险281

21.1 概述281

21.2 风险债券281

21.3 对违约风险建模282

21.4 泊松过程和瞬时违约风险282

21.5 时变强度和违约期限结构286

21.6 随机违约风险287

21.7 正回复288

21.8 对违约进行套期保值289

21.9 信用评级289

21.10 信用评级变化的模型291

21.11 小结292

第22章 风险度量术和信用度量术293

22.1 概述293

22.2 风险度量术的数据集293

22.3 用风险度量术计算参数294

22.4 信用度量术的数据集296

22.5 信用度量术方法297

22.6 风险债券的投资组合298

22.7 信用度量术模型的结果298

22.8 小结299

第23章 崩盘度量术300

23.1 概述300

23.2 银行为什么会破产300

23.3 市场崩盘301

23.4 崩盘度量术302

23.5 单个股票的崩盘度量术302

23.6 多资产/单因素模型305

23.7 多指数模型311

23.8 包含时间价值312

23.9 保证金通知和保证金对冲312

23.10 对手风险314

23.11 崩盘度量术的简单拓展314

23.12 崩盘度量指数315

23.13 小结315

第24章 衍生产品进阶：案例分析316

24.1 概述316

24.2 奥兰治县316

24.3 宝洁公司318

24.4 德国金属制品公司319

24.5 吉布森贺卡公司321

24.6 巴林银行事件322

24.7 长期资本管理公司323

24.8 小结326

第25章 单因素模型中的有限差分法327

25.1 概述327

25.2 网格328

25.3 运用网格差分329

25.4 对θ的近似330

25.5 对Δ进行近似331

25.6 对Γ进行近似332

25.7 双线性插值333

25.8 终值条件和支付334

25.9 边界条件334

25.10 显性有限差分方法336

25.11 迎风差分343

25.12 小结345

第26章 蒙特卡罗模拟及其相关方法346

26.1 概述346

26.2 衍生产品价值和模拟价值的关系：权益、指数、货币和商品346

26.3 蒙特卡罗模拟的优势348

26.4 随机数的使用349

26.5 产生正态变量350

26.6 实际概率与风险中性、投机与套期保值351

26.7 利率产品353

26.8 计算希腊字母354

26.9 更高的维数：Cholesky分解355

26.10 加速收敛357

26.11 蒙特卡罗模拟的优点与不足357

26.12 美式期权358

26.13 数值积分358

26.14 常规的栅格359

26.15 普通蒙特卡罗积分359

26.16 低偏差序列361

26.17 高级技术364

26.18 小结365

附录A 交易游戏366