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1 绪论1

1.1 财务和财务管理1

1.1.1 财务的本质1

1.1.2 财务行为、财务管理与财务决策2

1.2 财务系统和财务管理系统3

1.2.1 系统和系统论4

1.2.2 财务系统及其构成要素5

1.2.3 财务管理系统10

1.3 寓于财务系统的平衡与不平衡12

1.3.1 平衡和平衡法12

1.3.2 财务系统中现金流的平衡与不平衡13

1.3.3 财务系统中资本和资产的平衡14

1.3.4 财务系统中收入和费用的平衡与不平衡15

1.3.5 现金流量恒等式16

1.4 财务均衡原理18

1.4.1 均衡与均衡分析18

1.4.2 财务系统的均衡原理18

1.4.3 财务均衡方程式19

1.5 财务决策系统中的权衡20

1.5.1 权衡：决策之灵魂20

1.5.2 财务决策系统中的权衡21

2 投融资行为收益与成本的均衡23

2.1 投融资行为的对立统一观23

2.1.1 行为过程的对立统一关系23

2.1.2 现金流量的对立统一25

2.2 财务均衡理论的核心：净现值27

2.2.1 财务活动的NPV27

2.2.2 NPV是贴现率的函数28

2.2.3 贴现率的确定29

2.2.4 NPV在财务估价中的作用30

2.3 投融资行为收益与成本的均衡31

2.3.1 同一主体投融资行为的收益（率）与成本（率）之关系32

2.3.2 同一投融资行为中不同主体的收益（率）与成本（率）之关系33

2.4 财务估价运用的数学方法：内插法34

2.4.1 问题的提出34

2.4.2 内插法的基本原理35

2.4.3 误差大小的控制与误差方向的判别36

2.4.4 内插法的运用37

3 价值均衡：资本预算决策方法的统一阐释41

3.1 NPV法在资本预算决策中的核心地位41

3.1.1 获利能力指数：NPV的运算升级42

3.1.2 内含报酬率：贴现率方程的根42

3.1.3 贴现投资回收期：时间方程的根42

3.1.4 修正内含报酬率：现值和终值的均衡点43

3.2 评价指标的比较与选择44

3.2.1 净现值和获利能力指数的关系44

3.2.2 净现值和内含报酬率的关系45

3.2.3 对评价指标的评价和选择47

3.3 对内含报酬率和修正内含报酬率的进一步讨论49

3.4 投资决策成功的关键是什么50

3.5 资本预算决策中的临界分析52

3.5.1 临界分析的意义52

3.5.2 临界分析的基本假设53

3.5.3 不考虑所得税因素的临界分析53

3.5.4 考虑所得税因素的临界分析58

3.5.5 关于财务临界点的临界分析61

3.6 资产租赁与购买的决策62

3.6.1 问题的提出62

3.6.2 租赁的会计政策63

3.6.3 决策相关的基本假设65

3.6.4 终值法下租赁—购买决策分析66

3.6.5 现值法下租赁—购买决策分析67

3.7 发新债赎旧债中净现值的运用68

4 资产估价：收益与成本均衡的结果71

4.1 从收益现值法说起71

4.1.1 收益现值法的基本原理71

4.1.2 收益现值法的应用：一只母鸡值多少钱72

4.1.3 收益现值法的另类解释74

4.1.4 财务估价的统一模型75

4.2 股票估价的现值模型76

4.2.1 应用于证券估价的现值模型76

4.2.2 股票估价现值模型的细分78

4.2.3 对现值模型的质疑80

4.3 对股票估价市盈率模型的评价81

4.3.1 市盈率模型81

4.3.2 对市盈率模型的质疑82

4.4 企业价值观念85

4.4.1 企业整体价值观念85

4.4.2 正确认识企业的账面价值86

4.4.3 对企业价值概念的细分87

4.5 企业价值评估方法90

4.5.1 贴现现金流量法90

4.5.2 经济利润法91

4.5.3 相对价值法92

4.5.4 期权估价法94

5 资本成本和资本结构的权衡99

5.1 资本结构的细分99

5.1.1 不同口径的资本99

5.1.2 资本结构的细分100

5.2 树立正确的资本成本观念101

5.2.1 资本成本的广泛性101

5.2.2 权益资本的资本成本真的很高吗102

5.2.3 资本成本是一成不变的吗104

5.3 计量资本成本的现值均衡法104

5.3.1 资本成本传统计量方法的缺陷104

5.3.2 现值均衡法的基本原理105

5.3.3 现值均衡法的运用107

5.3.4 对方法的评价109

5.4 有效利率：借贷方价值均衡的调节器110

5.4.1 设定利率和有效利率110

5.4.2 有效利率的计量111

5.4.3 无设定利率融资项目的有效利率115

5.5 EBIT：债权人、政府和股东的利益权衡116

5.6 EPS—EBIT的平衡：每股盈余无差别点117

5.6.1 EPS：经营效益、税收政策和资本结构共同作用的结果117

5.6.2 每股盈余无差别点119

5.7 资本成本与资本结构的权衡和均衡121

5.7.1 资本成本的绝对均衡：营业收益理论121

5.7.2 资本成本的相对均衡：折衷理论122

5.7.3 权衡理论：税收庇护利益与财务危机成本的权衡123

5.8 经营杠杆与财务杠杆组合的平衡125

5.8.1 杠杆原理125

5.8.2 经营杠杆：业务量和息税前利润变动的均衡器126

5.8.3 财务杠杆：EPS和EBIT变动的均衡器127

5.8.4 经营杠杆和财务杠杆的平衡128

5.9 资本经营的杠杆效应130

5.9.1 资本经营概述130

5.9.2 资本权益杠杆效应131

5.9.3 资本控股杠杆效应131

5.9.4 资本总杠杆效应132

6 风险与收益的权衡133

6.1 正确认识风险133

6.1.1 风险的含义133

6.1.2 风险与不确定性134

6.1.3 风险与损失134

6.1.4 系统风险与非系统风险135

6.1.5 经营风险和财务风险136

6.1.6 树立风险意识137

6.2 对“高风险高收益”的正确理解137

6.2.1 “高风险高收益”的真正内涵137

6.2.2 风险与收益的失衡：股票还是彩票138

6.3 衡量风险的统计方法140

6.3.1 计量风险的一般方法：运用标准离差率140

6.3.2 计量系统风险：运用β系数142

6.4 财务风险的计量：离差比系数145

6.4.1 离差比系数145

6.4.2 离差比系数与财务杠杆度的关系148

6.4.3 免所得税状态下的几个结论149

6.4.4 所得税对离差比系数的影响150

6.5 定量描述：收益与风险的关系152

6.5.1 运用标准离差率153

6.5.2 运用资本资产定价模型154

6.6 资产组合的风险和收益157

6.6.1 资产组合的收益率和标准差157

6.6.2 投资组合的β系数161

6.7 资产资本搭配中收益与风险的权衡162

6.7.1 账面资产的风险性与盈利性162

6.7.2 资本成本与风险的权衡165

6.7.3 资产—资本匹配中收益与风险的权衡167

7 税收链效应与税负均衡169

7.1 税收链：对税种相互作用的理论阐释169

7.1.1 税种之间的相互作用169

7.1.2 税收链的定义170

7.1.3 税收链的基本要素171

7.1.4 税收链的分类173

7.2 链效应的深入剖析：税收链断裂174

7.2.1 链效应的进一步剖析174

7.2.2 税收链断裂175

7.3 投融资行为的税收链现象分析177

7.3.1 同一主体投融资行为的税收链现象177

7.3.2 不同主体同一投融资行为的税收链现象178

7.4 投融资决策的税负平衡点分析179

7.4.1 税负均衡点的定义179

7.4.2 投融资行为的税负均衡点分析180

7.4.3 投融资行为中税收均衡点的测算181

7.4.4 税负均衡点分析的几点启示183

主要参考文献185