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第1章　概述　1

第2章　什么是项目融资　3

2.1 项目融资的发展3

2.2 项目融资的特点5

2.3 项目融资和私有化7

2.4 项目融资和结构融资8

2.5 为什么使用项目融资？10

2.5.1　为什么投资人使用项目融资？10

2.5.2　项目融资有益于第三方13

第3章　项目融资市场15

3.1 商业银行15

3.1.1 区域分布16

3.1.2　市场中的银行18

3.2 发行债券19

3.3 次级贷款21

3.4 租赁融资22

3.5 供应方融资　23

3.6 公共部门融资24

第4章　项目开发和管理　25

4.1 发起人和其他投资方25

4.2 项目开发27

4.3 顾问的作用28

4.4 合资的问题29

4.5 项目公司30

4.5.1 结构30

4.5.2 股东协议　31

4.5.3　管理和运作　32

4.6 公共采购32

4.6.1 资格预审33

4.6.2　招标　33

4.6.3　标书谈判到合同签署　36

4.6.4　竞标其他的项目合同37

第5章　与贷款方合作38

5.1 商业银行38

5.1.1 融资顾问和牵头融资银行　39

5.1.2 意向书41

5.1.3　贷款方与公共采购的程序　42

5.1.4　银行的作用　42

5.1.5　财务模型　43

5.1.6　条款清单、债务承销和文件　43

5.1.7 信息备忘录和银团44

5.1.8　代理银行的运作　45

5.2 债券发行46

5.2.1　投资银行和评级机构　46

5.2.2　144a规则　47

5.2.3 打包债券　48

5.2.4　债券支付代理和受托人　49

5.3 贷款与债券的比较49

5.4 贷款方聘用咨询顾问的作用50

5.4.1 法律顾问50

5.4.2　贷款方工程师　50

5.4.3 保险顾问51

5.4.4　财务模型的审计师　51

5.4.5　其他方面的顾问　51

5.4.6 预先指定贷款方的顾问52

5.4.7　顾问时间的使用　52

第6章　项目合同：（1）项目协议　53

6.1 包销合同53

6.1.1 包销合同的种类　54

6.1.2　购电协议的结构　55

6.1.3 电厂的完工　56

6.1.4　电厂的运行　56

6.1.5 电价　57

6.1.6 电价的指数化　58

6.1.7 罚金59

6.2 特许经营协议　60

6.2.1　服务类合同　62

6.2.2　通行费合同　64

6.3 项目协议的期限问题66

6.4 对项目设计和建设的控制以及合同与融资67

6.5 额外成本的补偿67

6.5.1　包销方或授权机构的违约　67

6.5.2　项目规范的变更　67

6.5.3　法律的变更　68

6.5.4 项目隐含成本的风险　68

6.6 不可抗力68

6.7 包销商或授权机构介入69

6.8 项目协议的终止70

6.8.1 项目提前终止：项目公司违约　70

6.8.2　提前终止：包销方或授权机构违约　74

6.8.3　提前终止：不可抗力　75

6.8.4　可选择的协议终止　75

6.8.5　终止补偿金的税务问题　76

6.8.6　BOOT/BOT/BTO合同的最终到期　76

6.9 债务的重新融资与股权出售对项目协议的影响77

6.9.1　债务的再融资　77

6.9.2　股权转让　78

6.9.3　那很重要吗？78

第7章　项目的其他合同　80

7.1 EPC合同　80

7.1.1 合同范围　82

7.1.2　工程建设的开工　82

7.1.3　业主风险　83

7.1.4　合同价格、付款和变更　83

7.1.5　施工监理　84

7.1.6 项目完工84

7.1.7　不可抗力　84

7.1.8　违约支付和终止　85

7.1.9　EPC承包商暂停和终止项目　86

7.1.10　担保　87

7.1.11　争议的解决　87

7.2 运营和维护合同　87

7.2.1　合同范围　88

7.2.2 服务　88

7.2.3　支付费用的方式　89

7.2.4　奖励和处罚　89

7.2.5　主要的维护合同　89

7.3　燃料或其他原料供应协议　89

7.3.1　供应的方式　90

7.3.2　实际的运送风险　91

7.3.3 定价　92

7.3.4　担保　92

7.3.5　不可抗力和法律变化　92

7.3.6　违约和终止93

7.4 许可和其他权利93

7.4.1 项目许可　93

7.4.2　投资和融资许可　94

7.4.3　通行权和地役权95

7.4.4　共同使用的设施95

7.5 政府支持协议　95

7.6 保险97

7.6.1　建设阶段的保险　98

7.6.2　运营阶段的保险种类100

7.6.3　保险免赔额（垫底费）100

7.6.4　贷款方的要求　100

7.6.5　再保险安排　101

7.7　直接协议　102

第8章　商业风险　105

8.1 项目融资风险的类别105

8.2 风险评估和分配105

8.3 商业风险分析106

8.4 商业的可行性107

8.5 完工风险108

8.5.1　项目用地的征用及使用　109

8.5.2　许可证109

8.5.3　EPC承包商　110

8.5.4　建设成本超支　112

8.5.5　建设期间的收入　115

8.5.6 延期完工115

8.5.7　项目性能不达标　117

8.5.8　第三方风险117

8.5.9 没有固定价格、固定完工期限的EPC合同的项目118

8.6 环境风险119

8.7 运营风险120

8.7.1　技术风险　120

8.7.2 项目的总体运营121

8.7.3　总体运营成本超支　121

8.7.4　项目的使用122

8.7.5 维护122

8.7.6　运营能力的下降　123

8.8 收入风险124

8.8.1 包销合同124

8.8.2　特许经营协议125

8.8.3　平衡交易合同125

8.8.4 差价合同126

8.8.5 长期销售合同126

8.8.6　价格和销量风险127

8.8.7　使用量风险　129

8.8.8　包销商或授权机构的风险130

8.9　燃料或原料供应方风险　131

8.9.1 供应合同131

8.9.2 不需要签订物资供应合同的情况133

8.9.3 水量和风力134

8.9.4　矿产储量　134

8.9.5　其他公用设施和资源　134

8.9.6 废物处理134

8.10 不可抗力135

8.10.1　不可抗力和保险　135

8.10.2　暂时的不可抗力136

8.10.3　永久性不可抗力138

8.11 合同不匹配138

8.12 对发起人的追索138

第9章　宏观经济风险　141

9.1 通货膨胀141

9.2 利率风险143

9.2.1 利率交换144

9.2.2　利率封顶和其他工具　149

9.2.3　利率风险规避的范围和时间149

9.2.4　额外成本150

9.2.5　资金存储风险　150

9.2.6　融资关闭前的利率风险规避151

9.3 汇率风险151

9.3.1 货币风险的规避　152

9.3.2　用多种的货币融资153

9.3.3 以当地货币收入的兑换　154

9.3.4　确定以当地货币计价的抵押154

9.3.5　灾难性贬值　154

第10章　政治风险　156

10.1 项目与政治156

10.2 政治风险的分类157

10.3 货币兑换和转移158

10.3.1 产品或服务以外币结算的项目158

10.3.2　对等贸易项目159

10.3.3　使用离岸储备账户159

10.4 国有化159

10.5 战争和国内动乱160

10.6 法律的变化161

10.6.1 项目合同中法律变化的风险162

10.6.2　法律改变的风险损失的补偿163

10.7 准政治风险164

10.7.1　合同违约和法庭判决　164

10.7.2　次主权风险　165

10.7.3　逐渐国有化的风险166

第11章　政治风险担保、保险和融资　167

11.1 政治风险的控制167

11.2 出口信贷机构168

11.3 出口信贷169

11.3.1 出口信贷的业务169

11.3.2 经合组织（OECD）共识170

11.3.3　风险的承担和承保的范围171

11.3.4　现金抵押173

11.3.5 出口信贷机构支持的好处　173

11.4 不附带条件的保险和融资174

11.4.1 股本投资的政治风险保险174

11.4.2　开发金融机构　175

11.5 主要的出口信贷机构及其融资产品176

11.5.1　美国（美国进出口银行）176

11.5.2　美国（海外私人投资公司）178

11.5.3 加拿大（EDC）179

11.5.4 日本（NEXI/JBIC）180

11.5.5 法国（COFACE）180

11.5.6 德国（Hermes/KfW）181

11.5.7 意大利（SACE/Simest）181

11.5.8 英国（ECGD）181

11.6 国际金融机构（IFIs）183

11.6.1　世界银行　183

11.6.2 国际金融公司185

11.6.3 国际开发协会（IDA）187

11.6.4　多边投资担保机构（MIGA）187

11.6.5 亚洲开发银行（ADB）188

11.6.6 非洲开发银行（AfDB）189

11.6.7 美洲开发银行（IADB）189

11.6.8 欧洲复兴开发银行（EBRD）190

11.6.9 欧洲投资银行（EIB）190

11.6.10 北欧投资银行（NIB）192

11.6.11 伊斯兰开发银行（IDB）193

11.7 私人部门的保险193

第12章　财务模型和财务评估　194

12.1　模型的输入信息195

12.2 财务模型的输出信息196

12.3　宏观经济的假设196

12.3.1 通货膨胀197

12.3.2 商品价格197

12.3.3　利率　197

12.3.4 汇率和财务模型货币198

12.3.5　GDP和交通流量的增长　198

12.4 项目成本和资金199

12.4.1　项目成本　199

12.4.2　项目资金　200

12.5　运营收入和成本　201

12.6 提取贷款和债务偿还　201

12.7　会计和税务问题　202

12.7.1 资本总额和项目成本的折旧　202

12.7.2 红利陷阱　203

12.7.3 负资产　205

12.7.4　纳税时间安排　206

12.7.5　增值税　206

12.7.6　预提税　206

12.7.7　汇率和税务　206

12.7.8　通货膨胀和税务　207

12.8 股本回报　208

12.8.1　净现值　208

12.8.2　内部收益率　210

12.8.3　使用净现值和内部收益率作为投资决策的依据　211

12.8.4　非现金投资　212

12.9 债务偿还能力比率212

12.9.1 年度债务偿还能力比率（ADSCR）213

12.9.2　贷款周期债务偿还能力比率（LLCR）214

12.9.3 年度债务偿还能力平均比率和贷款周期偿还债务能力比率　214

12.9.4 项目周期债务偿还能力比率（PLCR）215

12.9.5　储量债务偿还能力比率　215

12.9.6 债务偿还能力比率的计算　215

12.10 贷款方对现金流的预测和假设的变更　216

12.11 敏感性分析　217

12.12　投资人的分析　218

12.12.1　投资人的回报　218

12.12.2　决定投入股本的时间218

12.12.3　转让股权的影响　219

12.12.4　再融资的好处　221

第13章　融资安排和融资文件　223

13.1 贷款与股本金比率224

13.1.1 债务比率　224

13.1.2 偿债能力比率对杠杆比率要求的影响225

13.1.3　没有股本的项目　226

13.1.4　债务：股本比率的计算　227

13.2　债务偿还227

13.2.1 融资期限　227

13.2.2 平均期限　228

13.2.3 还款进度229

13.2.4　灵活的偿还贷款方式　232

13.3 贷款与股本金的提取233

13.3.1　提取的先决条件　233

13.3.2　提取贷款的过程　234

13.3.3　应急资金安排　235

13.4 利率和费用236

13.5 现金流的控制237

13.5.1　现金流的支配顺序　237

13.5.2　储备账户　238

13.5.3　控制对投资方的支付　240

13.5.4　用盈余现金提前偿还债务　241

13.5.5 收回现金242

13.6 提前偿还贷款和再融资　242

13.6.1　减少贷款承诺费　243

13.6.2　部分提前偿还　243

13.6.3　再融资　244

13.7　抵押担保　245

13.7.1　抵押和合同转让　245

13.7.2 以项目公司股份做抵押　246

13.8 融资关闭——前提条件247

13.9 陈述与保证条款　249

13.10 契约251

13.10.1　积极契约　251

13.10.2　消极契约　252

13.11 违约事件　253

13.12 违约的放弃、修改和执行　255

13.13 多个债权人（银团）之间的问题257

13.13.1　利率交换的提供方　258

13.13.2 固定利率的贷款方　259

13.13.3　有不同抵押权的贷款方　259

13.13.4 出租人　259

13.13.5　次级债务的贷款方　259

词汇表和缩略语　261