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0 导论1

0.1 选题背景1

0.2　研究的目的与意义3

0.2.1　理论意义3

0.2.2　现实意义4

0.3　相关概念与范围的界定4

0.3.1　股权分置与全流通4

0.3.2　所有权、控股权与控制权5

0.3.3　公司融资与上市公司再融资6

0.4　研究思路与方法7

0.4.1　研究思路与框架7

0.4.2　研究方法9

0.5　创新与不足10

0.5.1　创新10

0.5.2　不足11

1 资本结构控制权理论文献综述及对本书的启示12

1.1 资本结构控制权学派的产生及主要内容12

1.1.1 资本结构控制学派的思想起源14

1.1.2　资本结构控制学派理论模型17

1.2　西方学者关于资本结构控制权理论的实证检验23

1.3 国内资本结构控制权理论的相关研究28

1.4　资本结构控制学派的理论模型与实证结果给本书的启示31

2 理论框架：控制权对再融资选择影响机理34

2.1　公司治理在本质上是企业权力分配的具体表现形式35

2.2　控制权与控制权市场36

2.2.1　控制权的特点及计量36

2.2.2　控制权市场39

2.3 不同的控制权安排决定了公司治理结构模式的差异40

2.3.1　经理人控制型治理结构模式40

2.3.2　大股东控制型治理结构模式41

2.3.3　债权人控制型治理结构模式41

2.3.4　相关利益者控制下共同治理结构模式——公司治理模式的演进趋势41

2.4　控制权安排对企业再融资选择产生的影响43

2.4.1 既定的控制权安排影响财务目标，从而影响企业融资选择43

2.4.2　治理结构的惯性使融资结构呈现出一定的惯性，进而影响融资选择44

2.4.3　掌握企业实际控制权的企业成员影响企业融资选择45

2.5　本章小结47

3　全流通背景下上市公司再融资行为特征——定向增发是目前主要的再融资方式49

3.1 股权分置改革与上市公司再融资政策制度变迁49

3.1.1 股权分置状态下上市公司再融资行为特征体现为股权融资偏好49

3.1.2　我国上市公司再融资政策制度演变50

3.2　全流通下股权融资仍然是上市公司再融资的首选——定向增发领衔再融资53

3.2.1 股权融资与债权融资的比较53

3.2.2　再融资方式的比较54

3.3 上市公司定向增发的动机与模式55

3.3.1 我国上市公司定向增发的动机55

3.3.2　定向增发的模式——有关定向增发的几个典型案例57

3.4　本章小结58

4 上市公司控股股东控制与控制权私人收益60

4.1　控股股东控制的普遍性及我国上市公司控股股东控制的治理结构特点60

4.1.1 控股股东控制的普遍性——代理问题的变更60

4.1.2　我国上市公司控股股东控制的现状与特点——基于股权分置改革后上市公司治理结构特点分析62

4.2　控股股东控制下上市公司财务目标与控股股东效用函数68

4.2.1　控股股东控制下上市公司的财务目标68

4.2.2　全流通下控股股东的效用函数发生变化69

4.3 控股股东控制权私人收益和侵占效应的表现71

4.3.1 控制权私人收益的涵义71

4.3.2　控股股东侵占效应的表现72

4.4　我国股权分置改革后控制权私人收益计量76

4.4.1 有关控制权私人收益度量的相关文献76

4.4.2　我国股权分置改革后控制权私人收益的度量77

4.5　控制权私人收益的国际比较85

4.6　本章小结88

5 控股股东融资成本与股权再融资——对定向增发的讨论89

5.1 全流通下控股股东控制与股权融资偏好的一般性分析89

5.1.1 股权分置状态下融资优序悖论及解释89

5.1.2　全流通下控股东控制与股权融资偏好的相关性分析91

5.2　上市公司股权融资偏好的控股股东融资成本分析93

5.2.1　一个新的分析框架：融资成本解释论与治理结构解释论的融合93

5.2.2　控股股东融资成本计算理论依据——资本成本（融资成本）应按照控股股东利益进行调整95

5.2.3　控股股东融资成本计算方法论基础——国外资本成本计量前沿综述97

5.3 上市公司控股股东融资成本计量公式100

5.3.1　控股股东融资成本计量思路100

5.3.2　股权分置下控股股东股权融资成本计量公式102

5.3.3 全流通下控股股东股权融资成本计量公式106

5.4　全流通、超额收益、控股股东融资成本——来自股权分置改革后上市公司的证据109

5.4.1 样本的选取及样本初步情况110

5.4.2　超额收益率的计算——事件研究法110

5.4.3　全流通下控股股东融资成本的计算115

5.5　本章小结120

6 全流通背景下股权再融资短期市场绩效的实证研究121

6.1 国外文献关于定向增发公告效应的文献综述及理论解释122

6.1.1　关于定向增发公告效应的研究回顾122

6.1.2　国外定向增发公告效应的理论解释124

6.2　我国上市公司定向增发股价效应其他影响因素128

6.2.1 向控股股东定向增发实现整体上市——控股股东利益趋同假说128

6.2.2　控制权因素（控股股东控制）对股价效应的影响130

6.3　我国上市公司定向增发公告效应实证研究132

6.3.1 数据来源和变量定义132

6.3.2　变量描述性统计表142

6.3.3　研究结论及解释144

6.4　本章小结153

7　结论与政策建议155

7.1　主要研究结论155

7.2　政策建议及展望157

7.2.1 改善控制权配置机制，建立多个大股东制衡的股权结构是根本157

7.2.2　监管部门近期努力的方向160

7.2.3　监管部门持续努力的方向162

参考文献169

附录179

后记185

致谢187