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0 导论1

0.1 问题的提出2

0.2 研究思路与逻辑结构3

0.3 研究方法5

0.4 本书创新点5

1 人民币跨境流通的基本情况7

1.1 人民币境外流通的区域8

1.2 人民币跨境流通的主要途径8

1.3 人民币在境外的使用情况10

1.4 境外人民币流通的特点11

2 境外流通的人民币规模估计15

2.1 本币境外流通的估计方法16

2.1.1 了解境外人民币流通规模的意义16

2.1.2 估计境外人民币流通规模的方法16

2.1.3 对以上方法的评价21

2.2 人民币境外流通规模估计——境内“缺口”估计法22

2.2.1 思路22

2.2.2 对第一时段数据的分析（1958—1987年）26

2.2.3 对第二时段M0的分析（1988—2012年）28

3 境外人民币利率和汇率的形成机制33

3.1 境外人民币利率的形成与变动34

3.1.1 离岸金融市场利率的一般特点34

3.1.2 境外人民币利率的决定和变化35

3.2 境外人民币汇率的决定和变化40

3.2.1 境外人民币汇率的产生40

3.2.2 境外人民币汇率的决定和变动41

3.2.3 境外人民币汇率未来的发展趋势44

4 决定一国货币境外被接受的主要因素45

4.1 国际货币演变的历史46

4.1.1 中世纪早期46

4.1.2 13世纪的商业革命和欧洲重返金本位制47

4.1.3 从17世纪到现在的国际货币48

4.2 国际货币演变的缘由49

4.2.1 国际货币的共同特点50

4.2.2 理论上的思考51

5 人民币跨境流通的原因55

5.1 人民币跨境流通的原因——定性分析56

5.1.1 人民币逐渐具有国际货币的一般特征56

5.1.2 人民币的独特优势61

5.1.3 制度上的原因62

5.2 人民币境外流通的原因——定量分析63

5.2.1 计量经济模型的确定63

5.2.2 数据及其来源64

5.2.3 实证方法65

5.2.4 回归结果及分析66

5.2.5 协整分析67

5.2.6 格兰杰（Granger）检验68

5.2.7 误差修正模型检验69

5.2.8 结论与理论思考70

6 国际货币发行国的收益和成本71

6.1 货币境外流通给货币发行国带来的收益和成本分析72

6.1.1 国际货币给其发行国带来的收益72

6.1.2 国际货币给其发行国带来的成本74

6.2 影响国际货币收益和成本大小的因素76

6.2.1 影响国际货币收益大小的因素77

6.2.2 影响国际货币成本大小的因素79

6.3 货币境外流通规模对国际货币收益和成本大小的影响80

6.3.1 货币境外流通规模对国际货币总收益和总成本的影响80

6.3.2 货币境外流通规模对国际货币边际收益和边际成本的影响81

6.3.3 国际货币收益和成本的图形说明83

7 人民币跨境流通的正面经济影响85

7.1 人民币跨境流通宏观层面上的正面经济影响86

7.1.1 铸币税收入86

7.1.2 宏观经济政策上的灵活性88

7.1.3 为我国创造更好的国际经济交易环境89

7.1.4 政治上的权力和声望91

7.1.5 有利于加强我国“两岸四地”之间的经济贸易联系93

7.1.6 有利于我国产业结构升级和技术进步93

7.1.7 国内物价更加稳定93

7.1.8 有利于我国利率和汇率的市场化改革93

7.1.9 有利于中国香港地区经济的发展94

7.1.10 有利于我国边境地区经济的发展94

7.1.11 推动人民币的完全可兑换进程95

7.1.12 有利于缓解我国外汇储备增长过快的压力95

7.2 人民币跨境流通微观层面上的正面经济影响96

7.2.1 有利于我国外贸企业的发展96

7.2.2 有利于我国企业对外投资96

7.2.3 规模经济效应97

7.2.4 有利于我国金融机构的发展97

7.2.5 有利于居民消费者福利的提高97

7.2.6 一些从事人民币与外币汇兑的民间金融机构获利丰厚98

7.2.7 有利于我国的金融机构降低货币的流动性风险99

8 人民币跨境流通的负面经济影响101

8.1 人民币跨境流通宏观层面上的负面经济影响102

8.1.1 对我国货币政策独立性的影响102

8.1.2 对我国宏观经济政策的约束106

8.1.3 巨额人民币的非法流出对我国经济产生严重的不良影响106

8.1.4 境外人民币的利率和汇率会冲击境内人民币的利率和汇率108

8.1.5 对我国国际收支统计的影响108

8.1.6 向其他国家提供外汇储备的负担108

8.1.7 人民币跨境流通会引起我国的利率、汇率和收入的频繁波动110

8.1.8 影响我国对资本项目管制的效果115

8.1.9 地缘政治的恶化117

8.1.10 伪造人民币现象将更趋严重118

8.2 人民币跨境流通微观层面上的负面经济影响118

8.2.1 企业经营环境恶化118

8.2.2 金融机构经营风险加大118

8.2.3 输出人民币的机构和个人面临亏损的风险119

8.2.4 投资境外证券市场的机构和个人面临很大的风险119

8.2.5 境内证券市场的投资者面临的风险加大119

8.2.6 从事边境贸易的企业面临假币的风险加大119

9 人民币境外流通对我国经济影响的实证分析121

9.1 数据的选择与实证方法122

9.1.1 数据的选择122

9.1.2 实证方法124

9.2 人民币境外流通对我国内部均衡影响的实证分析125

9.2.1 人民币境外流通与我国的通货膨胀率（P）125

9.2.2 人民币境外流通与我国的城镇登记失业人口数（U）127

9.2.3 人民币境外流通与我国的GDP128

9.2.4 人民币境外流通与我国的（中央）财政赤字（Deficit）130

9.3 人民币对我国外部均衡影响的实证分析131

9.3.1 人民币境外流通与我国的净出口（EXPR）131

9.3.2 人民币境外流通与我国的外债流量（FD）132

9.3.3 人民币境外流通与我国的外汇储备（FR）133

9.3.4 人民币境外流通与人民币名义汇率（E）134

9.4 结论与启示134

9.4.1 结论134

9.4.2 启示135

10 人民币跨境流通的对策之一——扩大人民币境外流通的规模137

10.1 促进人民币境外流通的策略分析——人民币境外流通原因角度的分析138

10.1.1 为什么要扩大人民币境外流通的规模138

10.1.2 扩大人民币境外流通规模的策略138

10.2 外汇储备规模对人民币境外流通的影响146

10.2.1 分析假定条件147

10.2.2 博弈双方在不同策略空间下的收益147

10.2.3 博弈模型及其子博弈精炼纳什均衡148

10.2.4 结论149

10.3 促进人民币在境外充当交易媒介的策略——货币搜寻理论模型的分析149

10.3.1 货币搜寻理论模型介绍150

10.3.2 启示156

10.4 促进人民币在境外充当定价货币的策略——国际贸易中定价货币内生决定理论的分析158

10.4.1 定价货币内生决定理论介绍159

10.4.2 启示167

11 人民币跨境流通的对策之二——增加既定规模境外人民币的净收益169

11.1 增加既定规模境外人民币的总收益170

11.1.1 增加既定规模境外人民币铸币税收益的途径170

11.1.2 增加既定规模境外人民币给我国带来宏观经济政策上的灵活性收益170

11.1.3 增加既定规模境外人民币给我国带来交易成本下降的收益170

11.1.4 增加既定规模境外人民币给我国创造的更好的国际交易环境的收益171

11.1.5 增加我国金融机构和金融市场的收益171

11.2 降低既定规模境外人民币的总成本——降低人民币跨境流通的风险172

11.2.1 防范人民币非法外流的对策172

11.2.2 防范人民币跨境流通对我国资本项目管理不利影响的对策173

11.2.3 减少人民币跨境流通对我国货币政策的影响的对策175

11.2.4 减少人民币跨境流通使我国地缘政治关系恶化的对策176

11.2.5 减少人民币跨境流通导致人民币伪钞增加的对策177

11.2.6 减少人民币升值对输出人民币、使用美元结算造成损失的对策178

12 结论179

参考文献183