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第一章 价值与货币理论1

1.1 西方价值理论简述1

1.1.1 古希腊和古罗马的经济思想1

1.1.2 欧洲中世纪时期的经济思想1

1.1.3 重商主义时期的经济思想2

1.1.4 古典经济学的理论演变3

1.2 货币起源与货币形态的演进6

1.2.1 价值形式的演化与货币的产生6

1.2.2 货币形态的演进8

阅读专栏 比特币10

1.3 货币的功能11

1.3.1 价值尺度11

1.3.2 流通手段12

1.3.3 贮藏手段13

1.3.4 支付手段13

1.3.5 世界货币14

1.4 货币制度14

1.4.1 货币制度的形成14

1.4.2 金属货币制度15

1.4.3 信用货币制度17

本章小结18

新例研究 48.65万亿“表外”逼近“表内”监管警示风险传染18

思考与练习20

第二章 资产定价导论21

2.1 资产内涵与分类21

2.1.1 资产概念与分类21

2.1.2 证券与有价证券22

2.2 资产定价的理论基础24

2.2.1 一般均衡理论24

2.2.2 资产定价与无套利假设25

2.3 资产定价理论简述26

2.3.1 经典的资产定价理论27

2.3.2 影响资产定价的因素28

2.4 利率与利率形成机制29

2.5 汇率与汇率制度31

阅读专栏 广场协议35

本章小结36

案例研究 欧洲央行全面推量化宽松计划人民币兑美元贬值压力增大36

思考与练习37

第三章 利率与汇率38

3.1 利率决定理论38

3.2 我国的利率政策40

阅读专栏1 中国人民银行决定下调存贷款基准利率并降低存款准备金率42

阅读专栏2 货款基础利率集中报价和发布机制正式运行42

3.3 美国商业银行的利率决定43

3.4 汇率决定理论45

3.5 汇率决定中的基本关系47

本章小结53

案例研究1 “利率拔河”：解释金价变化的新角度53

案例研究2 中国企业正坠入“美元债”深渊55

思考与练习57

第四章 债券定价58

4.1 货币的时间价值58

4.1.1 货币的终值58

4.1.2 贴现59

4.1.3 年金60

4.2 债券风险与收益64

4.2.1 债券特点及其风险64

4.2.2 债券收益率65

4.3 债券定价67

4.3.1 债券定价原则及其影响因素67

4.3.2 债券定价原理68

4.3.3 不同债券的定价69

阅读专栏 96国债价格变动情况70

4.4 债券价格波动的测量71

4.4.1 麦考利久期71

4.4.2 债券价格与市场利率的关系73

4.4.3 麦考利久期与免疫策略74

4.5 债券价格波动率的测量76

4.5.1 债券凸度及其应用76

4.5.2 债券票面利率与凸度的关系79

本章小结81

案例研究 中国黄金美元债券成功发行81

思考与练习82

第五章 股票定价83

5.1 单一股票定价83

5.1.1 基于股息贴现的定价模型83

5.1.2 基于财务指标的股票定价模型85

5.2 两种证券投资组合的均值与方差87

5.2.1 投资组合87

5.2.2 组合线87

5.3 两基金分离定理90

5.3.1 投资组合的期望和收益90

5.3.2 有效投资组合90

5.3.3 两基金分离定理91

5.4 包含无风险资产的投资组合的均值-方差分析93

5.4.1 包含无风险资产的有效投资组合93

5.4.2 包含无风险资产组合的均值-方差分析94

5.4.3 包含无风险资产的投资组合的两基金分离定理94

5.4.4 切点组合94

5.4.5 包含无风险资产的投资组合的超额收益95

5.4.6 系统性和非系统性风险96

5.5 资本资产定价模型（CAPM）96

5.5.1 基本假设96

5.5.2 市场投资组合97

5.5.3 两种情形下的资本资产定价模型97

5.5.4 证券市场线与资本市场线98

5.5.5 资本资产定价模型的应用99

5.6 单指数模型100

5.6.1 单指数模型的假设100

5.6.2 单指数模型的推导100

5.7 多指数模型102

5.7.1 多指数模型的假设102

5.7.2 多指数模型的推导102

5.8 套利定价模型103

5.8.1 套利定价模型的假设103

5.8.2 套利定价模型的推导104

5.8.3 套利定价模型与资本资产定价模型的关系106

本章小结107

案例研究 华友钴业上交所上市定位分析107

思考与练习110

第六章 金融衍生品定价111

6.1 期权概述111

6.1.1 期权的构成要素111

6.1.2 期权的损益分析112

6.2 期权价格113

6.2.1 期权价格的边界113

6.2.2 欧式期权与美式期权价格的关系117

6.3 期权平价公式118

6.3.1 欧式期权的平价公式118

6.3.2 美式期权的平价公式119

6.4 期权定价的基本影响因素及其应用120

6.4.1 执行价格对期权价格的影响120

6.4.2 标的资产价格对期权价格的影响122

6.4.3 期权到期日对期权价格的影响123

6.4.4 期权的应用125

6.5 期权定价的二叉树模型128

6.5.1 模型假设128

6.5.2 单期二叉树模型128

6.5.3 两期二叉树模型130

6.5.4 一般情况的二叉树模型132

6.6 Black-Scholes期权定价模型132

6.6.1 理论基础133

6.6.2 假设条件134

6.6.3 Black-Scholes欧式期权定价公式134

6.6.4 Black-Scholes期权定价公式的拓展136

6.7 影响期权价格波动的因素分析137

6.7.1 期权Delta（△）137

6.7.2 Gamma（Γ）139

6.7.3 Theta（θ）140

6.7.4 Vega（∧）141

6.7.5 Rho（ρ）142

阅读专栏1 CFA143

6.8 其他衍生产品定价143

6.8.1 远期合约定价143

6.8.2 远期股票合约定价144

6.8.3 远期外汇合约定价145

6.8.4 期货合约定价146

6.8.5 互换合约定价146

阅读专栏2 《期货公司金融期货结算业务试行办法》等三项规范性文件发布实施149

本章小结150

案例研究 市场行情极端 股指期货套利风险大增150

思考与练习151

第七章 风险管理概论153

7.1 对风险的认识153

7.1.1 对风险的一般认识153

7.1.2 关于风险的进一步观点154

7.2 风险的类型154

7.2.1 风险的基本类型155

7.2.2 金融风险类型156

7.3 风险管理的一般程序158

7.4 金融风险度量简介160

7.4.1 信用风险的度量160

7.4.2 流动性风险的度量161

7.4.3 利率风险的度量162

7.4.4 汇率风险的度量163

7.4.5 操作风险的度量164

7.5 在险价值（VAR）165

7.5.1 在险价值（VAR）的计算165

7.5.2 置信水平和时间对VAR的影响166

本章小结167

案例研究 公募基金16年来首现清盘汇添富迷你基金主动退市168

思考与练习169

第八章 期望效用理论与风险170

8.1 不确定条件下的“圣彼得堡悖论”及其讨论170

8.1.1 “圣彼得堡悖论”170

8.1.2 “圣彼得堡悖论”的相关讨论171

8.2 期望效用函数172

8.2.1 期望效用函数的定义172

8.2.2 偏好公理173

8.3 期望效用函数的讨论175

8.3.1 阿莱悖论175

8.3.2 卡曼尼和特韦斯基的分析176

8.4 期望效用与风险态度177

8.4.1 效用与风险177

8.4.2 风险态度178

8.5 风险厌恶程度的测量179

8.5.1 阿罗-普拉特绝对风险厌恶函数179

8.5.2 双曲绝对风险厌恶函数181

8.6 均值-方差效用函数182

8.6.1 资产收益率182

8.6.2 均值-方差效用函数的表达式183

8.7 确定性等值和风险溢价184

8.7.1 确定性等值和风险升水的含义184

8.7.2 确定性等值和风险升水的应用185

8.8 保险定价186

8.8.1 保险定价分析187

8.8.2 保险金额与风险规避度的关系188

8.8.3 财富与保险金的关系188

8.9 保险与风险态度189

8.9.1 对保险的再认识189

8.9.2 保单设计190

8.10 道德风险与逆向选择192

8.10.1 道德风险192

8.10.2 逆向选择194

本章小结197

案例研究 中国投机客大举作空致铁矿石价格崩跌197

思考与练习199

第九章 组合理论与风险管理200

9.1 风险规避200

9.1.1 风险规避的内涵200

9.1.2 风险规避的度量201

9.2 组合理论与风险控制方法202

9.2.1 组合理论简述202

9.2.2 事件组合的风险203

9.3 保险组合基础204

9.3.1 保险组合的风险204

9.3.2 破产概率的估计205

9.4 独立非同质风险单位的保险组合206

9.4.1 风险单位规模对组合风险的影响206

9.4.2 组合结构对组合风险的影响207

9.5 非独立风险单位的保险组合208

9.5.1 非独立风险单位保险组合的风险209

9.5.2 破产概率209

9.6 保险组合理论的应用210

9.6.1 组合理论在保险中的应用210

9.6.2 保险组合理论的简要总结212

9.7 风险对冲212

9.7.1 单位对冲213

9.7.2 最优对冲214

9.8 久期对冲和Beta对冲216

9.8.1 久期对冲216

9.8.2 Beta对冲217

本章小结218

案例研究 央行“容忍”人民币贬值利差套利空间收紧218

思考与练习220

第十章 信用风险管理221

10.1 信用风险基础221

10.1.1 信用风险的成因和度量工具221

10.1.2 信用损失度量223

10.1.3 联合事件信用损失的分布224

10.1.4 信用风险的分散化225

10.2 违约风险的统计度量226

10.2.1 信用评级226

10.2.2 累积违约率和边际违约率227

10.2.3 回收率228

10.3 违约风险的市场度量230

10.3.1 债券违约率230

10.3.2 股票价格及违约风险231

10.4 信用风险暴露233

10.4.1 信用风险暴露的类型及分布233

10.4.2 信用风险暴露修正因子235

10.5 信用衍生品236

10.5.1 信用违约互换（CDS）236

10.5.2 结构化产品237

10.6 信用损失和信用风险度量模型238

10.6.1 信用损失分布的度量238

10.6.2 期望信用损失的度量239

10.6.3 信用VAR239

10.6.4 组合信用风险度量模型简介239

本章小结241

案例研究 佳兆业黑天鹅拖累 平安信托近29亿产品风险敞口241

思考与练习243

第十一章 投资风险管理244

11.1 业绩评估244

11.1.1 业绩评估基础244

11.1.2 业绩度量246

11.2 风险预算和风险贡献248

11.2.1 风险预算248

11.2.2 风险贡献249

11.3 对冲基金中的多头和空头250

11.3.1 多头头寸的风险250

11.3.2 空头头寸的风险251

11.4 对冲基金的市场风险及其投资策略252

11.5 对冲基金的特殊风险及其监管255

本章小结256

案例研究 2013年“中国十大并购”事件257

思考与练习258

第十二章 操作风险管理259

12.1 操作风险的识别259

12.1.1 操作风险的含义259

12.1.2 操作风险事件的类型260

12.2 操作风险的评估261

12.2.1 操作风险的评估方法261

12.2.2 评估操作风险的精算模型262

12.3 操作风险的管理264

12.3.1 不同操作风险的管理265

12.3.2 降低操作风险的方法266

12.4 《巴塞尔协议》对操作风险资本要求的计算方法267

本章小结268

案例研究 光大证券股份有限公司重大事项的公告269

思考与练习271

第十三章 《巴塞尔协议》272

13.1 《巴塞尔协议》简介272

13.1.1 《巴塞尔协议Ⅰ》272

13.1.2 《巴塞尔协议Ⅱ》273

13.1.3 《巴塞尔协议Ⅲ》274

13.2 《巴塞尔协议》中的资本275

13.2.1 三级资本275

13.2.2 《巴塞尔协议Ⅲ》对资本协议的修订276

13.3 《巴塞尔协议Ⅰ》与信用风险资本277

13.3.1 表内项目的风险资本要求277

13.3.2 表外项目的风险资本要求278

13.4 《巴塞尔协议Ⅱ》与信用风险资本281

13.4.1 信用风险资本要求的计算281

13.4.2 信用风险缓释及证券化283

13.5 市场风险资本要求285

13.5.1 市场风险资本要求的标准化方法285

13.5.2 市场风险资本要求的内部模型法286

本章小结289

案例研究 欧洲银行监管机制改革新进展289

思考与练习290

阅读专栏1 巴塞尔委员会公布资本和流动性等监管新规并评估对宏观经济的影响291

阅读专栏2 银监会发布《商业银行流动性风险管理办法》295

阅读专栏3 中国银监会就修订《商业银行杠杆率管理办法》公开征求意见296

部分思考与练习参考答案298

参考文献301