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第1部分导论3

1债券的类型与特征3

1.1债券的基本要素3

1.1.1发行人3

1.1.2面值4

1.1.3到期日4

1.1.4息票利率及付息方式5

1.2国债6

1.2.1国债的类型6

1.2.2国债的一级市场7

1.2.3国债的二级市场7

1.3政府机构债券15

1.4市政债券21

1.5公司债券24

1.5.1公司债券的类型24

1.5.2公司债券的赎回条款25

1.5.3公司债券的发行与交易25

1.5.4中国的公司债券27

1.6抵押支持证券29

1.7国际债券31

1.8小结33

习题33

2债券的创新35

2.1通胀指数债券35

2.2浮动利率债券38

2.2.1浮动利率债券的吸引力38

2.2.2浮动利率债券的参考利率和利差38

2.2.3浮动利率债券的上限和下限39

2.2.4几种特殊的浮动利率债券40

2.3可转换债券41

2.3.1可转换债券的吸引力41

2.3.2可转换债券的机制42

2.3.3可转换债券的赎回条款和回售条款45

2.4附认股权证公司债券46

2.4.1附认股权证公司债券的吸引力46

2.4.2附认股权证公司债券与可转换债券的比较48

2.5小结49

习题50

3债券的信用风险51

3.1债券发行人与债券信用风险51

3.1.1宏观经济环境51

3.1.2行业背景51

3.1.3竞争地位52

3.1.4管理水平53

3.1.5财务状况53

3.2债券的保护性条款与债券信用风险54

3.2.1担保54

3.2.2次级条款55

3.2.3偿债基金55

3.2.4红利限制56

3.3债券的信用评级56

3.3.1评级机构56

3.3.2信用评级变化对债券价格的影响58

3.4小结58

习题59

第2部分债券的价格与收益63

4债券定价63

4.1终值和现值63

4.1.1终值63

4.1.2现值63

4.2债券定价公式65

4.3影响债券价格的因素66

4.3.1债券价格与收益率的关系66

4.3.2债券价格的时间轨迹67

4.4付息日之间交割债券的定价68

4.4.1天数计算规则68

4.4.2华尔街规则70

4.4.3应计利息与净价交易71

4.5小结72

习题73

5债券的收益率74

5.1当期收益率和持有期收益率74

5.2到期收益率76

5.2.1到期收益率的计算公式76

5.2.2到期收益率与违约风险77

5.2.3到期收益率与实际复利收益率78

5.3赎回收益率79

5.4小结81

习题81

6利率的期限结构83

6.1利率期限结构与收益率曲线83

6.1.1即期利率与远期利率83

6.1.2收益率曲线84

6.2即期利率曲线的构建86

6.2.1方法原理86

6.2.2实际问题的处理88

6.3解释利率期限结构90

6.3.1纯预期理论90

6.3.2流动性偏好理论91

6.3.3优先置产理论92

6.3.4市场分割理论92

6.4收益率曲线的应用93

6.4.1作为债券及其衍生工具的定价基准93

6.4.2反映市场的利率预期状况94

6.5小结95

习题96

第3部分 债券组合管理101

7久期和凸度101

7.1债券价格的利率敏感性101

7.1.1利率敏感性的有关法则101

7.1.2影响利率敏感性的因素102

7.2债券的久期104

7.2.1久期的含义104

7.2.2利用久期测度利率敏感性105

7.2.3影响久期的因素107

7.2.4几类债券的久期计算公式110

7.3债券的凸度111

7.3.1久期的局限性111

7.3.2凸度的计算113

7.3.3考虑凸度的利率敏感性测度114

7.4小结115

习题116

8债券组合管理策略119

8.1积极的债券组合管理119

8.1.1积极管理策略的理论基础119

8.1.2债券掉换120

8.1.3水平分析122

8.1.4骑乘收益率曲线123

8.2债券组合管理的指数策略125

8.2.1消极管理策略的理论基础125

8.2.2债券市场指数126

8.2.3指数策略的困难与分层抽样法129

8.3债券组合管理的免疫策略131

8.3.1免疫的含义131

8.3.2免疫的实现机制131

8.3.3再平衡134

8.3.4多期免疫与贡献策略135

8.3.5或有免疫136

8.3.6久期的局限性给免疫策略带来的问题137

8.4小结139

习题139

第4部分 利率衍生工具145

9远期利率协议145

9.1连续复利145

9.2远期利率协议的机制147

9.3远期利率协议的定价148

9.4远期利率协议的应用149

9.4.1利用远期利率协议套期保值149

9.4.2利用远期利率协议套利152

9.5小结153

习题153

10利率期货155

10.1中长期利率期货155

10.1.1中长期国债期货的机制155

10.1.2中长期国债期货的定价162

10.2短期利率期货164

10.2.1短期国债期货165

10.2.2欧洲美元期货167

10.3利率期货的应用168

10.3.1利用利率期货套期保值168

10.3.2利用利率期货套利170

10.4小结173

习题173

11利率互换175

11.1利率互换的机制175

11.1.1基本条款和运作过程175

11.1.2金融中介的作用178

11.1.3利率互换的报价179

11.2利率互换的定价181

11.2.1利率互换定价与债券价格181

11.2.2利率互换定价与远期利率协议183

11.3利率互换的应用185

11.3.1利用利率互换套期保值185

11.3.2利用利率互换套利187

11.4对利率互换需求的解释188

11.4.1信用利差差额套利理论188

11.4.2代理成本理论190

11.4.3信息不对称理论191

11.4.4债务重新定价期调整理论191

11.5小结192

习题192

12利率期权194

12.1利率期权的机制194

12.1.1场内交易的利率期权194

12.1.2内嵌于债务工具的利率期权200

12.1.3场外交易的利率期权200

12.2利率期权的定价202

12.2.1利用Black模型为利率期权定价202

12.2.2利率上限和利率下限的定价203

12.2.3利率互换期权的定价205

12.3利率期权的应用206

12.3.1利用利率期权套期保值206

12.3.2利用利率期权套利207

12.3.3典型的利率期权策略208

12.4小结211

习题212

参考文献214