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目录1

前言1

致谢1

第一章 用信息武装你自己1

测量身后蹦极绳的长度1

本书的重点2

4步骤的DCF评估法3

DCF方法评估股票的过程4

抵押：一个类似的评估5

与评估相关的一些有用的概念5

股票评估——艺术、科学，还是玄学7

股票评估方法——DCF方法适用于何处8

基本面分析9

技术分析12

现代证券组合理论12

我们的评估理念13

从这里我们能够到达何处14

注释15

评估深度或股票“提示”17

股票持有者的收益是什么意思17

第二章 如何评估一只股票的价值17

计算股票持有者的收益18

投资者对股市收益率的预期18

投资者对股票收益率的预期20

对股票的评估是否合理21

股票价值和股票价格22

DCF方法：微软——一个简化的评估例子25

第一步：预测期望现金流25

第二步：估计贴现率——WACC29

第三步：计算公司价值30

第四步：计算股票的内在价值31

以后各章的内容32

注释32

第三章 现金流的重要性35

现金流至上的理念终将成为潮流35

公司净收入、支出和净营运利润率35

公司自由现金流37

公司管理的投资准则38

公司自由现金流理念38

自由现金流——股票回购计划和股息39

自由现金流——公司的投资决策40

FCFF方法——适用于何处40

评估过程的4个步骤41

贴现FCFF评估法41

超额收益期和竞争优势42

3种评估类别44

为什么是DCF而不是EPS45

评估——成长型对价值型、大企业对小企业46

评估——下一步工作47

注释48

第四章 5种最重要的现金流指标49

预测期望现金流49

微软的收入增长率50

收入增长率和超额收益期50

麦当劳的营业收入增长率54

麦当劳的超额收益期56

与营业收入增长和超额收益期相关的评估输入56

净营运利润率和NOP58

和NOPM有关的评估输入59

所得税税率和调整税60

与税率有关的评估输入62

净投资62

与净投资有关的评估输入66

递增的营运资本66

公司自由现金流——下一步69

与递增的营运资本相关的评估输入69

评估练习：估计麦当劳的自由现金流70

注释73

第五章 贴现之后再计算75

估计资本成本75

作为投资组合收益率的WACC75

如何计算资本成本76

利率、公司WACC和股票价值77

计算WACC和市值78

市场价值与账面价值78

评估麦当劳的WACC79

与资本成本和市场价值相关的评估输入80

普通股票和未清偿股份的成本………………………………………（81 ）无风险率和期望收益81

与全体普通股有关的收益率82

和个别股票相关联的回报82

期望收益率和资本资产定价模型83

未清偿股票数量——期权问题84

债务的税后成本和未清偿债务85

相对于国债的收益率差——违约风险指标85

债务的税后成本86

优先股成本和未清偿数量87

资本成本之后的工作——下一步88

评估实践：估计麦当劳公司的WACC89

注释91

第六章 获取价值评估信息的途径和方法93

给我信息！93

艰难途径93

便捷方法94

为投资者提供信息的互联网和万维网94

公司网址95

专门提供投资信息的网站96

公司价值评估中易于找到的输入条件97

损益表信息98

资产负债表信息104

现金流量表信息105

需要估计的评估输入105

资本成本的评估输入106

股票现价和未清偿股份107

30年期国债收益107

公司债券相对于国债的收益率差108

公司优先股收益率108

股票风险溢价108

公司β值109

债券和未清偿优先股的价值109

价值评估练习：麦当劳公司110

特殊条件下的价值评估——下一步的工作110

注释111

第七章 评估实践115

概述115

微软的价值评估116

微软公司的一般描述——完美的增长型公司116

微软公司的基准评估——1998年8月27日117

增长率，25％；超额回报期，10年；NOPM，45.87％；117

WACC，9.12％117

预计收入增长率在第6到第10年降低123

微软公司的评估——两阶段增长模型123

英特尔公司的评估125

英特尔概述——“优秀”的增长型公司125

英特尔公司的基准评估：1998年8月28日127

增长率，20％；超额回报期，10年；NOPM，35％；127

WACC，8.9％127

英特尔公司的评估——如果NOPMs降低，情况将如何？137

英特尔公司的评估——如果NOPMs和增长率都降低，结果又会怎样？139

联合爱迪生公司的评估141

联合爱迪生公司概述——“一般的”公共事业公司141

WACC，6.75％142

增长率，2％；超额收益期，5年；NOPM，20.8％；142

联合爱迪生公司的基准评估：1998年8月31日142

联合爱迪生公司的评估——每股47.31美元的价格需要什么样的增长率来支撑153

联合爱迪生公司的评估——如果利率和WACCs提高会怎样154

美国电报电话公司的评估156

美国电报电话公司概述——一个“良好”的公司156

美国电报电话公司的基准评估：1998年8月31日156

增长率，11.5％；超额收益期，7年；NOPM，13.58％；156

WACC，6.84％156

美国电报电话公司的评估——如果NOPMs提高将会如何163

麦当劳公司的评估165

WACC，7.85％167

麦当劳公司的基准评估：1998年9月1日167

增长率，13％；超额收益期，7年；NOPM，25.2％；167

麦当劳公司的评估——如果NOPMs增长会怎样169

现在我们该去向何方172

注释172

第八章 扩展表评估方法173

模型概要173

一般输入屏174

加权平均资本成本屏177

一般预测屏178

定制的评估屏180

如何购买ValuePro2000软件182

附录A 网址185

附录B 股票市场的有效性187

股票市场有效性的检验188

弱式有效188

半强式有效190

强式有效191

股票市场有效性的证据191

弱式有效191

半强式有效192

强式有效196

资本市场有效性小结198

注释198

附录C 投资者要求的股票收益率201

资本资产定价模型202

β系数205

股票风险溢价206

套利定价模型209

注释210

词汇213

缩略词表223

作者简介225