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第一章 可转债概论1

第一节 可转债的历史简述1

目录代序1

第二节 可转债的定义及主要类型3

一、可转债的定义3

二、介于债券和股票之间的一种复杂金融工具4

三、可转债的主要类型6

第三节 可转债的基本要素和条款7

一、基本条款7

二、其他要素13

第四节 可转债特性的概要总结15

第一节 海外可转债市场18

一、概述18

第二章 海内外可转债市场的发展和现状18

二、可转债的发展历程20

三、海外可转债市场的发展与基本特征21

第二节 部分国家和地区可转债市场27

一、美国可转债市场27

二、日本市场35

三、欧洲市场38

四、韩国和中国台湾市场45

第三节 中国可转债市场50

一、我国可转债市场的发展历史51

二、当前我国可转债市场的缺陷和发展趋势58

第三章 融资工具——公司融资方式选择与可转债发行70

第一节 当前中国上市公司融资方式的现状与困境70

一、目前上市公司资本结构的缺陷70

二、中国可转债的出现与发展——再融资渠道演变视角的考察73

第二节 可转债融资方式的一般理论分析74

一、可转债融资的一般经济分析74

二、可转债的经济特性与发行动机分析76

三、可转债融资与公司治理结构82

四、可转债融资与公司资本结构85

五、从博弈论的角度看可转债融资86

六、可转债融资对市场影响的简要分析87

第三节 可转债融资优劣势的现实分析93

一、可转债融资的优势93

二、可转债融资的劣势97

三、中国上市公司可转债融资的误区98

第四节 可转债融资的决策分析100

一、可转债融资决策需要考虑的因素100

二、可转债融资决策分析102

三、可转债发行后公司的最优决策106

第五节 可转债发行的有关实务107

一、发行时机选择107

二、发行公司选择109

三、可转债发行的主要条款设计原则112

第六节 我国发行可转债的相关法规解析122

一、相关法律122

二、相关法规122

三、其他相关规定124

四、可转债发行的法律冲突126

五、可转债市场的进一步规范128

第四章 投资工具——投资者风险收益偏好与可转债投资130

一、国际市场可转债投资者类型131

第一节 可转债投资者类型131

二、国内市场的可转债投资者135

第二节 可转债投资的实务操作规则152

一、如何交易152

二、如何申购153

三、如何转股154

四、实际转股行为的影响因素156

五、如何赎回158

六、如何回售159

七、可转债的本息兑付160

八、可转债的停止交易时期160

九、上市可转债交易规则160

第三节 可转债投资的优势和风险162

一、投资可转债的优势162

二、投资可转债的风险分析164

第四节 全球可转债市场表现的分析169

一、可转债市场表现的一般情况169

二、可转债与标的股票的市场关系171

第五节 我国可转债市场的估值水平与投资价值分析174

一、发行可转债的上市公司财务状况优良174

二、国内可转债一级市场蕴含稳定的无风险收益176

三、国内可转债二级市场估值水平低估178

四、价格变化相关性显示风险偏低181

第六节 可转债对相应基础股票的影响分析182

一、可转债发行公告公布前后标的股票二级市场的变动情况182

二、可转债起息日前后120个交易日股价比较184

三、转股期开始前后6个月的股价对比186

一、可转债的基本投资策略与技巧187

第七节 可转债投资策略与盈利模式的初步探讨187

二、可转债套利的基本模式190

三、转换期内可转债套利模型的构建及其检验192

四、对套利模型进一步说明和讨论193

五、更复杂的盈利模式创新195

第五章 投资组合——可转债在资产组合中的效应和可转债基金197

第一节 可转债的风险收益特征简介197

第二节 可转债的资产特征202

一、可转债资产特征：资产配置的有效品种202

二、可转债资产特征实证分析206

第三节 可转债对投资组合有效边界的优化210

一、利用可转债进行时机选择215

二、不同预期收益标准下的可转债品种选择215

第四节 构建投资组合前的可转债选择215

三、不同市场环境下的可转债品种选择217

四、不同股价区间的可转债品种选择221

五、套利策略与可转债选择221

第五节 可转债投资组合的构建226

一、可转债投资组合的构建原则与流程226

二、资产配置与个券选择228

三、可转债投资组合设计的案例230

第六节 可转债基金简介233

第六章 金融衍生产品定价理论基础知识235

第一节 金融衍生产品定价的一般方法236

一、衍生金融产品定价的基本假设236

二、无套利定价法237

一、效率市场假说与马尔可夫过程239

第二节 期权定价的理论准备之一：股价模型239

二、布朗运动240

三、伊藤过程242

四、证券价格的变化过程242

五、伊藤引理243

六、证券价格自然对数变化过程244

第三节 期权定价的理论准备之二：利率期限结构245

一、利率期限结构形成假设247

二、利率期限结构静态估计249

三、利率期限结构自身形态微观分析250

四、利率期限结构动态模型254

五、利率期限结构动态模型的实证检验258

六、利率期限结构现状总结性分析261

一、布莱克—舒尔斯微分方程262

第四节 期权定价理论之一：布莱克—舒尔斯期权定价基本公式262

二、布莱克—舒尔斯期权定价公式265

三、有收益资产的期权定价公式266

四、布莱克—舒尔斯期权定价公式的缺陷268

第五节 期权定价的数值方法之一：二叉树方法270

一、二叉树期权定价模型的基本方法270

二、基本二叉树方法的扩展275

三、构造树图的其他方法和思路278

四、二叉树定价模型的深入理解281

第六节 期权定价的数值方法之二：蒙特卡罗模拟282

一、蒙特卡罗模拟的基本过程283

二、蒙特卡罗模拟的技术实现283

三、减少方差的技巧287

四、蒙特卡罗模拟的理解和应用290

第七节 期权定价的数值方法之三：有限差分法291

一、隐性有限差分法292

二、显性有限差分法295

三、有限差分方法的比较分析和改进296

四、有限差分方法的应用299

第七章 可转债定价的传统理论与模型301

第一节 可转债的价格特征302

一、可转债最小价值理论302

二、可转债价格特征303

三、传统分析方法局限性305

第二节 普通公司债券价值与可转债价值306

一、普通公司债券的定价306

二、进一步讨论可转债的价值特征309

第三节 可转债定价的早期理论研究315

一、问题的提出315

二、基本假设316

三、基本约束条件319

四、最优转换策略320

五、最优赎回策略322

第四节 转换价格的确定和调整325

一、基本概念325

二、转换价格的确定327

三、转换价格的调整328

第八章 可转债定价的现代研究331

第一节 可转债定价现代研究方法的理论综述331

一、可转债定价研究的发展阶段331

二、可转债定价模型的主要研究成果335

一、二叉树方法介绍344

第二节 可转债定价的二叉树方法344

二、二叉树方法和可转债估值348

第三节 国内可转债定价模型应用353

一、国内学者实证研究中所使用的可转债定价模型353

二、国内学者定价模型的缺陷和修正356

三、较优的定价模型361

第四节 可转债定价研究的新发展363

一、可转债的理论研究进展363

二、可转债的实证研究进展363

第一节 可转债定价与条款设计366

一、可转债条款对可转债价值的影响366

第九章 可转债定价的其他复杂因素366

二、中国可转换债券条款的再分析369

第二节 可转债价格的敏感性分析373

一、可转债价格敏感性分析的基本因素374

二、基本假设375

三、可转债价格的敏感性分析375

四、进一步思考国内可转债条款的设计379

第三节 实际赎回策略与可转债价格380

一、可转债的实际赎回策略380

二、基本观点382

三、一个简单解释模型385

四、昂贵的转换失败成本386

五、通知期为零时投资银行的作用389

六、通知期和厌恶风险的投资银行390

第四节 中国可转债市场效率的随机占优检验391

一、随机占优392

二、可转债投资对股票投资的随机占优检验393

三、结论与投资建议395

第十章 可转债定价的实证研究398

第一节 国内可转债定价模型的应用和存在的问题398

一、可转债定价模型的应用领域398

二、可转债估值中存在的问题与修正400

第二节 可转债定价模型402

一、定价模型402

二、可转债定价模型的数值算法403

第三节 数据说明及实证结果405

一、模型使用数据的说明405

二、模型定价结果407

三、可转债的模型价格与实际价格的差异率413

第十一章 国内主要上市可转债的投资价值分析420

第一节 主要上市可转债的估值现状420

第二节 主要上市可转债的投资价值分析422

一、丰原转债（125930）422

二、复星转债（100196）428

三、国电转债（100795）433

四、邯钢转债（110001）439

五、江淮转债（110418）445

六、招行转债（110036）448

附录1 可转换公司债券管理暂行办法452

附录2 上市公司发行可转换公司债券实施办法458

附录3 关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知466

参考文献469